近地轨道资源成为全球竞争资源

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全球卫星互联网产业产值稳健增长，国内卫星互联网尚处于初期发展阶段，未来提升空间广阔；我国卫星互联网产业链基本形成，上游价值集中有效载荷，中游地面设备通信产品百花齐放，下游借助北斗+拓宽应用场景，加速6G融合、空天地一体化、通导遥一体化。

近地轨道卫星产业链景气度已启动

需求侧：低轨卫星已成为大国竞争和博弈的新领域；低轨化、小型化带动大规模星座组网规模化部署；技术端看，高通量通信、多点波束技术、星载计算和传感技术、低成本化技术、激光星间链路技术、组网和移动站发展赋能卫星互联网新动力；政策端：卫星互联网被正式列入国家“新基建”政策的支持重点；投资端：SpaceX的商业模式已经成型，提供未来发展借鉴，我国民营资本也逐步入局。

给予卫星互联网行业投资评级：“推荐”

在日益激烈的近地轨道资源竞争背景下，我国卫星产业链受益于6G建设+卫星制造发射荷载运营等环节加速部署，我们给予卫星互联网行业“推荐”评级，建议关注信科移动、盟升电子、航天环宇、铖昌科技、航天智装等标的。

风险提示

卫星发射进度不及预期

卫星发射受制于运载火箭的制造和部署，并且与发射场地和气候相关，因此卫星发射进度存在不及预期的可能。

技术创新不及预期

宇航制造方面，面对未来小卫星需求增长、成本降低、生产的快速响应等发展要求，技术革新正在加速；我国空间基础设施的不断完善和天基系统的投入使用，应用领域和应用场景正在不断拓宽，相关产业公司技术研发若不能达到预期效果，或将对产业链产生影响。

产业政策变动及竞争加剧的风险

若国家航天产业相关政策和发展规划发生调整，可能对产业链公司经营产生影响；随着改革的持续深化，竞争性采购或成为常态。

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